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高华证券:进出口增速和CPI通胀率因春节效应而上升 流动性供应保持充裕

发布时间:2019-10-09 17:37:29

高华证券:进出口增速和CPI通胀率因春节效应而上升 流动性供应保持充裕 2013-02-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

各政府部门将从2月8日开始公布2013年1月份经济数据(具体时间见图表1)。我们对这些数据的预测及观点如下:

1月份出口增速可能因春节效应和基期效应而强劲反弹进出口同比增速可能因春节效应而双双反弹。实际增速很可能确实较为强劲,但鉴于2012年年底之前出现一些提前安排贸易活动的现象,我们认为2013年初贸易活动可能相应有所减少。

具体而言,我们预计1月份出口同比增速从12月份的14.1%升至23.0%。隐含的季调后月环比折年增速从12月份的142.3%降至112.1%。

同时,我们预计1月份进口同比增速从12月份的6.0%升至23.0%。隐含的季调后月环比折年增速从12月份的39.6%降至28.5%。

隐含的1月份单月贸易顺差为333亿美元,与12月份的316亿美元基本持平。

CPI通胀率可能会受到春节效应的影响而回落......我们预计1月份CPI同比增幅将从12月份的2.5%降至2.2%。隐含的季调后月环比折年增幅约为5.2%,与12月份5.3%的增速基本持平。我们看到食品(尤其是蔬菜)价格直到最近一周上涨明显。因此,虽然春节效应导致节前的同比基数逐步上升,但1月份CPI食品价格同比涨幅的回落可能相当有限。在我们看来,近期政府反腐力度的加大,特别是反对大吃大喝应该对CPI食品项,特别是其中外出就餐价格,产生了一定积极的降温作用,但这可能会被5个月来实体经济强劲增长之后的基本面通胀压力的上升所抵消。

我们预计1月份PPI同比涨幅将从12月份的-1.9%升至-1.5%。隐含的季调后月环比折年增幅从12月份的0.7%升至1.6%。PPI通胀率受春节效应的影响往往要小得多,环比增速的加快主要体现出实体经济需求增速强劲和污染导致的部分重工业限产给供给面带来的负面影响。

货币和信贷供应保持充裕年初以来信贷供应增速强劲,体现了人民银行较为宽松的货币政策立场。除人民币信贷供应充裕外,2012年年底以来外汇流入可能有所反弹,包括债券在内的其他形式的融资可能也较为充裕,这对M2和社会融资规模增速提供支撑。

具体而言,我们预计1月份人民币贷款规模将从12月份的4,543亿元升至1.1万亿元左右。其同比增速可能会从12月份的15.0%微升至15.1%。隐含的季调后月环比折年增幅从12月份的3.4%升至14.5%。

我们预计1月份M2增速将从12月份的13.8%升至15.0%。隐含的季调后月环比折年增幅从12月份的24.0%降至3.5%。

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