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透视窗:从容应对金融危机 债市有望继续向好

发布时间:2019-10-09 16:50:24

综合各方面的分析判断来看,这次由美国次贷危机引起并席卷全球的国际金融海啸,对我国经济不利影响大于1998年的亚洲金融危机。那时,我记得东南亚地区首当其冲,受到金融危机而蒙受的损失最大,已致于一大批企业倒闭,产品堆积,员工失业。而自去年以来,外需减弱。今年下半年以来,全球金融危机逐渐波及到实体经济,国内也出现经济下滑的风险。一些中小企业出现了贷款难和融资难问题,并直接导致生产经营困难。如果不及时采取有力措施,中国经济存在下滑的风险。此时重新启用积极的财政政策,配合实施适度宽松的货币政策,扩大投资规模启动国内需求,是应时之需、必要之策。国家及时提出实施适度宽松的货币政策是与经济变化相吻合的。

适当宽松的货币政策意在增加货币供给,在继续稳定价格总水平的同时,要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。其实,年中以来我国货币政策已进行了一些灵活调整,9月份后央行连续三次降低利率,两次降低存款,意在适度放松信贷供给。

相比1998年,所不同的是目前我国的综合国力和财政实力更加雄厚,而且国内市场空间和内需潜力巨大。这次国家实行积极的财政政策和适当宽松的货币政策,更加注重经济增长的质量和效益。适度宽松的货币政策和积极的财政政策,同属于宽松的经济政策,意味着在货币供给取向上进行重大转变,不再是以控制货币供应,以收缩信贷为基调,而是通过对资金供给的释放,达到拉动内需、刺激经济的目的。

从资本市场分析,一方面,宽松的货币政策将为资本市场资金面带来较为宽裕的环境,提高资金流动性,支持市场长期走牛。然而,宏观政策定调对债市的影响可能还需要一定的时间来充分体现。由于宏观政策基本符合市场预期,这使得市场形成的降息、下调存款准备金率等宽松政策预期得到进一步巩固,而对债市的影响还需要经济数据的支持。另一方面,保增长的经济政策取向明朗化对于债市而言是长期利好,目前来看至少在未来半年债市仍将保持涨势。

从目前已经公布的措施来看,肯定比十年前应对亚洲金融危机时采取的政策力度更大。当年应对亚洲金融危机,加大了国债的发行力度,但并没有明确提出要投入多大规模的资金。这一次不但明确了要在哪些方面投入资金,还估算出了具体规模,实际上反映出上述措施的出台有种“时不我待”的意味。

中国人民银行在10日召开的行长办公会上提出,人民银行将加强对经济金融运行的监测分析,深入研究制定实行适度宽松的货币政策的具体措施,切实做好进一步扩大内需、保持经济平稳较快增长的各项金融服务工作。其中特别指出,要进一步发挥债券市场的融资功能。大力发展、、和中期票据等非金融企业债务融资工具,扩宽企业融资渠道。加快发展以机构投资者为主体的银行间债券市场,为积极的财政政策和适度宽松的货币政策的实施提供平台。可以预计,明年的债券市场依然向好,而且是加大发展步伐的一年。

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